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    金融视角再看大宗商品价格 聚烯烃遭遇阻力

    发布时间:2021-03-29 10:09:10
    来源: 塑米城
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    金融视角看大宗商品价格,一般来说金融因素变动领先于大宗商品的价格。源于费雪方程式,P = MV / T,代表货币的M的变动直接影响大宗商品价格P,在均衡状态下货币供给增加,通过支出增加,导致价格按比例上升。

    M1-M2剪刀差急剧缩小 市场涨价遇阻

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    2月末,广义货币(M2)余额223.6万亿元,同比增长10.1%,增速分别比上月末和上年同期高0.7个和1.3个百分点;狭义货币(M1)余额59.35万亿元,同比增长7.4%,增速比上月末低7.3个百分点,比上年同期高2.6个百分点;流通中货币(M0)余额9.19万亿元,同比增长4.2%。当月净投放现金2299亿元。显然M1增速下降明显,M2则继续走高,两者走势背离,剪刀差急剧缩小。如图所示,M1-M2之差在2月份突然大幅度走低,在上行过程中明显拐头,而生产资料PPI依旧上行。从M1-M2与PPI相关性上看,PPI掣肘于M1-M2,大宗商品价格上行遇阻。目前尚未知这个因素是暂时的还是长久的,需要继续关注3月份和4月份数据。

    M1反映着经济中的现实购买力 ;M2不仅反映现实的购买力,还反映潜在的购买力 。若M1增速较快,则消费和终端市场活跃;若M2增速较快,则投资和中间市场活跃。 中央银行和各商业银行可以据此判定货币政策。M2过高而M1过低,表明投资过热、需求不旺,有危机风险;M1过高M2过低,表明需求强劲、投资不足,有涨价风险。

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    如图所示,M1-M2之差与合成材料走势基本一致。2月份突然的大幅波动,势必影响到合成材料价格。从聚烯烃期货走势看,3月份冲顶新高后盘整一段时间终于还是回落了。

    聚烯烃走势几何?

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    大宗商品从金融周期上看,金融周期的向下拐点,即信贷收缩是大宗商品趋弱的拐点,金融领先经济,同样用费雪方程式即可判断,分子上货币缩量,而商品和服务供给并不减少,那只有价格P去缩小。欧美国家施行量化宽松,为全球大宗商品带来通胀预期,刺激大宗商品价格上行,而不同的是中国施行稳健的货币政策,务实灵活,不搞大水漫灌,只搞精准滴灌,是全球主要经济体中唯一施行是正常的货币政策的国家。3月份金融上M1-M2的收缩也势必反应到大宗上抑制价格,因为1-2月份的春节因素影响,其后续走势仍需要观察。聚烯烃期货短期仍将进行震荡调整。

    关键词:聚烯烃
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